财联社5月6日讯 在本年银行二永债供给整体缩短的永债月新元环布景下，4月二永债发行量陡然提拔，提拔投资4月共发行1898亿元，发亿环比增加108%。比翻倍而机构阐发认为，需郑本年大行本钱增补压力减缓，永债月新元环二永债发行需求整体收敛。提拔投资别的发亿随着供给放量，4月以来中持久限、比翻倍中低评级的需郑二永债利差走阔，可斟酌大行新发二永债的永债月新元环参与机会。 4月，提拔投资商业银行二永债共发行13只，发亿范围合计1898亿元，比翻倍环比3月增加108%，需郑已超过全部一季度。此中，不乏一些国股大行发行了二级本钱债或永续债。 图：4月发行的银行二永债 （资料来源：Choice数据，财联社整顿） 而本年岁首年月，银行二永债的供给曾显明萎缩。一向到二月底，本年都没有商业银行发行二级本钱债的记录。2025年一季度，银行二永债发行1738.6亿元，同比降落34%。 华泰证券固收研究团队指出，本年一季度二永债供给同比降落，主要是去年银行本钱充沛率同比显明提拔，叠加本年特殊国债注资计划，和一季度到期量较少，短时间增补本钱的需求一般。 事实上，虽然4月二永债发行量大幅增添，但同比去年依然降落了约29%。 国泰海通固收首席唐元懋阐发，2025年一季度资金价格中枢较高，债市行情波动性加重，银行发债也更加郑重。别的，当前国股行“扎堆发行”的体感，除与前期发行进度较慢的“反差感”有关，银行本身经营承压、二永债供需格局转变等因素也给二永债二级估值带来必然布局性压力。 往后看，二永债供给的重点在于大行特殊国债注资落地进展。华泰证券固收研究团队认为，如国特殊国债注资落地较快，二季度供给或仍弱，反之二季度到期压力增添，二永债供给节奏较一季度或加快。 唐元懋从二永债赎回和主要银行存案量推算，二三季度二永债发行量或在8000亿-1万亿程度。大行本钱充沛率已然处于较高程度，而财务注资增补银行本钱金等多重因素都缓释了大行本钱增补压力，大行对二永债发行需求边际收敛。 随着供给放量，4月以来二永债的行情有所走弱，特殊是中持久限的中低评级二永债利差显明走阔。以5年期二级本钱债为例，AAA-、AA+、AA和AA-的利差4月别离走阔了6BP、7BP、10BP和10BP。 图：5年期不同评级的二级本钱债与国开债利差 （资料来源：Wind数据，财联社整顿） 华泰证券固收研究团队认为，本年受利率波动加大、基金小金财负债端增加有限或不不变等影响，二永债需求偏弱。后续机构持仓不不变性仍要存眷，二永债建议中短久期配置为主，适度下沉优良城农商行打底仓。 曩昔短端二永债被视作“利率放大器”，合适机构波段操作。而在低利率环境下，机构已最先在二永债市场下沉，发掘低等级、久长期品种二级本钱债，去年各等级、各期限利差均整体收窄。 唐元懋认为，当前大行的二永债波动是暂时性、布局性的，后续二永债可能于二三季度密集发行，可寻觅发行节奏错配下的利差波动机会，参与大行新发二永债。但对小行，不但对新发行债种的挑选需要精挑细选，还需要注重临到期低评级债种的不赎回问题，短久期信誉下沉策略恐不适合二永债。（文章来源：财联社）